מאמרים וטורים

שליטת הממשלה על התקציב נחלשה- בנק ישראל יזהר עם הורדת ריבית

דש בית השקעות: "בנק ישראל הציב את העמידה ביעדי הגירעון כתנאי להרחבה במדיניות המוניטארית; יעדיף להמתין עד אשר יתבהר מי, איך ומתי יטפלו בגרעון הממשלתי"

מאת: אופיר לוי | רואה-חשבון ומנהל כספים, חבר הצוות הכלכלי בתנועת הערבות

ומה עם שוק ההון? אם פישר בבעייה, אנחנו בבעייה

אני בטוח שסטנלי פישר ישן הלילה הרבה פחות טוב משישן בלילות הקודמים.לא שהוא שקט בלילות. הוא הרי מודאג מאוד, בצדק רב, מהשפעת המשבר העולמי על כלכלת ישראל וגם מהכפלת יעד הגירעון ב- 2013 ל-3%, החלטה שהוא מתח עליה ביקורת קשה.

אבל כעת, לאחר פרישת קדימה, יש סיבות נוספות רבות לדאגה, מכל הסיבות שפירטתי כאן.

ולכן, אם עד אתמול, המליצו גורמים בשוק ההון להאריך מח"מים בהשקעה באג"ח מדינה שקלי, כיון שהניחו שהריבית במשק תמשיך לרדת, אני מציע לבחון את ההנחה הזו מחדש.

לטעמי, הסיכוי שפישר ימשיך להפחית את הריבית בגלל המשבר, ירד משמעותית על רקע החזרה לממשלה צרה והמשמעויות התקציביות של ההתפתחות השלילית הזו.מנגד, היד שלו תהיה הרבה יותר קלה על ההדק והוא עלול/עשוי להעלות ריבית, אם יזהה אפילו סימנים קלים של כלכלת בחירות, או חוסר אחריות תקציבית מצד הממשלה.

אין מדובר בבשורות טובות לשוק ההון. אולי בטווח הקצר אף אחד לא מתרגש.

אבל בטווח הבינוני אי אפשר להמשיך בריצה לאג"ח ממשלתי, כשברקע חששות שנחרוג כלפי מעלה גם מיעד הגירעון הכפול של 3%.

אבל התשואות באג"ח מדינה לא תלויות רק בעלייה האפשרית בגירעון הממשלתי, אלא גם בשווקי האג"ח בעולם ובפרמטרים נוספים ולכן קשה לחזות מה ילד יום. צריך להודות בכך.

ואשר לאג"ח הקונצרני – הסיכון העסקי יגדל, הבנקים יחזרו לזהירות מרובה במתן אשראי למגזר העסקי ושוק ההנפקות יחזור לגמגם. בנסיבות אלה, גם האג"ח הקונצרני לא יכול לשגשג.

על המניות אין בכלל טעם לדבר.

מה נשאר? דולר? זהב? לקנות דירה? גם זה כבר לא מה שהיה פעם.