מאמרים וטורים

משקיעים מוסדיים חושפים ניגודי האינטרסים שלהם איתנו

יציאת המוסדיים מתעודות התל בונד גורמת לחולשה באג"ח הקונצרטיות

ביולי תיכנס לתוקפה תקנה האוסרת על מוסדיים לממן מכספי העמיתים השקעות בתעודות סל על מדדים ישראליים. כשליש מהסכום המנוהל בתעודות הקונצרניות מוחזק בידי מוסדיים

בעבר כתבנו על ניגודי האינטרסים של המשקיעים המוסדיים שלעיתים קרובות אינם פועלים לטובת האינטרסים שלנו, אלא מעדיפים את האינטרסים של בעלי הבית שלהם (חלקם הגדול מצוי בבעלות הטייקונים), או שלהם עצמם (להכביר את רווחיהם על חשבוננו הלקוחות, מתוך הנחה מוטעית לחלוטין שהמציאות היא משחק סכום אפס).

ניגודי האינטרסים האלה מסבירים רבים מהפגמים בפעילותם הפיננסית של המשקיעים המוסדיים, לרבות:

- הלוואות שניתנו בקלות דעת לטייקונים ולבעלי הון.

- השקעת כספנו בני"ע של צדדים קשורים למשקיע המוסדי (בעלים, חברות אחיות,חברות אם וכדומה)

- הקלות הבלתי נסבלת של תספורות פיננסיות והעדר סנקציות עתידיות כנגד החייבים.

- שקיפות נמוכה מאוד של דמי הניהול, דמי ניהול גבוהים כברירת מחדל והנחות רק לחזקים, או למאיימים לעזוב.

- טיפוח הבורות הפיננסית שלנו, מתוך הנחה שאם נדע יותר, נהיה יותר ביקורתיים ונדרוש מהם מקצועיות, שקיפות ומחיר תחרותי.

- חלק מהמשקיעים המוסדיים שייכים לקבוצה פיננסית שיש בבעלותה גם חברת חיתום, העוסקת בהנפקות ני"ע ובגיוסי הון. ניגודי האינטרסים כאן ברורים מאוד. מיעוט של המוסדיים, ראוי לציין, בחר שלא להסתתר מאחורי ה"חומות הסיניות" הדקות מאוד והפסיק לחלוטין לעסוק בחיתום. כן יירבו.

- דיווח מסורבל ולא ברור ללקוחות, במתכוון, כדי לשמור אותנו "בערפל".צריך תואר שני לפחות ורצוי גם זכוכית מגדלת, כדי להבין את הדו"ח הרבעוני, או השנתי, שהמוסדיים שולחים אלינו הביתה. מה יש? כשהם מוכרים לנו משהו, המודעות גדולות, ברורות ומאירות עיניים. אפשר גם אחרת.

- עירוב שיקולי השקעה בשיקולי רווח של המוסדיים עצמם, לעיתים קרובות על חשבון החיסכון הפנסיוני שלנו. הדוגמה האחרונה היא שינוי הטעמים הפתאומי של המוסדיים ומכירות שלהם בתעודות סל המתמחות בהשקעה באג"ח קונצרני ובמדדי התל-בונד. המכירות החפוזות שלהם לאחרונה, המורידות את שערי האג"ח הקונצרני בבורסה ובכך פוגעות בתיק ההשקעות שלנו, מוסברות לא בשיקולי השקעה נטו, אלא בכך שתקנה חדשה של האוצר, הפכה את ההשקעה בתעודות סל קונצרניות ללא רווחית עבור המוסדיים עצמם. למה? כי עד עכשיו, הם גבו מאיתנו דמי ניהול ובמקביל קנו בכסף שלנו מכשירי השקעה שגם בהם גובים מאיתנו דמי ניהול. התקנה החדשה אוסרת כפל דמי ניהול, כי הוא פוגע בנו הלקוחות. לכן, מה המוסדיים עושים? פתאום הם "נזכרו שהם יכולים לנהל את הכסף שלנו בעצמם, בלי לקנות תעודות סל יקרות עבורנו. מעניין מאוד. זו דוגמה בוטה לניגודי האינטרסים בינינו לבין המשקיעים המוסדיים.

• מאת: גיא יצחקוב, דוקטוראנט למנהל עסקים האוניברסיטה העברית, חבר הצוות הכלכלי בתנועת הערבות